山君基金，杀入种子轮
三年之期已到，Tiger Global在印度又投了一个前期公司，“从头”杀入种子轮。<\/p>
5月初，印度电商SaaS公司Shopflo完成了来自Tiger Global的260万美元种子轮融资。<\/p>
为什么说从头呢？<\/p>
由于这是自2019年以来，Tiger Global在印度的首个种子轮出资。Tracxn数据显现，算上Shopflo，Tiger Global已经在印度出资了 7 家种子期草创公司，总金额超越1000万美元。<\/p>
<\/p>
来历：Pragati Srivastava<\/p>
我猎奇的是，Tiger Global在亚洲重返种子期的这个决议计划，与最近半年全球股市表现低迷，且科技股接连暴降的状况有无联系？<\/p>
进一步说，在二级商场摔了个大跟头，从头杀入印度的种子轮出资，会否是Tiger Global避险的应激手法，从而影响Tiger Global在全球层面的股权出资决议计划？<\/p>
就在年头我写那篇《山君基金提醒了VC的一种惊骇》时，各种口径下Tiger Global的办理规划都不低于800亿美元。而彭博社数据显现，不到半年时刻，Tiger Global首要对冲基金就下跌了44%，损践约170亿美元，抹去了其自2001年建立以来的约三分之二的收益。<\/p>
山君举世基金在一封出资者信中写道，“2022年的局面十分令人绝望，宏观经济状况，商场表现欠安，但咱们不相信托言，所以也不会找任何托言”。<\/p>
看看曩昔与Tiger Global相同热心大方“接盘”的孙正义吧，软银集团和愿景基金在最近发布的财报中，也显现了超越270亿美元的巨额亏本，孙正义表明，软银行将进入保存的“防护形式”。<\/p>
<\/p>
2011年至今的纳斯达克指数（月线）。来历：雪球<\/p>
2011年，我国正处于互联网向移动互联网的过渡期，而印度互联网公司则方兴未已，Tiger Global参加了不少当地的种子、A轮出资，2011年今后，以纳斯达克指数为代表的的科技股，逐步脱节次贷危机的影响，初步了十年汹涌澎湃的大行情，Tiger Global也逐步向中后期过渡，与软银一道作为“独角兽收割机”，快速共享科技股IPO盛宴。<\/p>
而在曩昔一年，Tiger Global的出资战略益发急进，成功让美国的危险出资商场卷出了新高度，Tiger Global在2021年对草创企业的出手次数是2020年的4倍多，到达335笔，而且也不再是单纯的“接盘者”人物，以极为简化的尽调流程和极快的决议计划速度，全面掩盖从VC到PE的各个阶段。<\/p>
<\/p>
Tiger Global出资次序，制图/投中网，来历：Crunchbase<\/p>
面临近半年二级商场、尤其是科技股的低迷，有剖析师以为Tiger Global可能会从头参加小规划买卖，从头投入种子轮买卖便是直接的例子。<\/p>
这个观念十分有意思，假如说上一年组织出资阶段前移，是由于全球创投商场和IPO火爆导致估值高企，不得不去争抢性价比更高的次序，在现在迫临隆冬的商场环境下，Tiger Global竟然会再次拿出相同的解决办法——再往前，往种子去。<\/p>
这种论调并非毫无道理，无妨先来评论评论，一个商场繁荣起来，买卖对手方和频次的添加是最基本的条件，最直接的表现便是财物、尤其是头部财物的价值提高，因而美国商场就呈现了这样的奇景，在本年危险出资商场全体回落的状况下，1000万美元以上的“超级种子轮”数量反而暴增，只是到本年4月底就多达90起，而上一年一整年也只要156起。<\/p>
超级种子轮暴增的一个原因便是大块头的杀入，“首要驱动力是越来越多的资金进入种子期”， TSVC的开创合伙人Eugene Zhang表明，TSVC是一家坐落硅谷的公司，曩昔 11 年一直在进行种子期出资。<\/p>
<\/p>
1000万美元以上的种子轮数量。来历：Crunchbase<\/p>
也不止Tiger Global，越来越多的大块头正在杀入或许重返种子轮，比方从2013年末初步削减种子期买卖的A16Z，于2021年再次募集了一只4亿美元的种子基金。我国的危险出资组织天然也不会落后，比方红杉我国在2018就建立了种子基金之后，也有高瓴、春华、GGV等大基金乃至字节这样的CVC跟进前期出资。<\/p>
至于越早是不是就越好，我无法给出一个系统性的定论，但假如只将二级商场暴降与前期出资的炽热作比照，就相似伤口后的应激反响，成果必定是歪曲的。<\/p>
比方曼哈顿危险出资公司最新的一份陈述中，对十年间成功进行IPO的科技、电信等147家公司的剖析成果显现，前期出资的报答不必定比后期的报答高。“尽管作为Snowflake、Uber或Airbnb等公司的最早出资者之一，你有吹嘘的权力，但不必定比后参加游戏的出资者赚更多钱。”<\/p>
当然这份陈述只计算了经过IPO退出的公司，限制了前期出资的退出途径，只拿它说事好像不那么公允。<\/p>
不过，当周期扩大到10年后，咱们既往以为天经地义的一些定论会被部分推翻，这其实是给出资人提出了更高的要求：有没有从当下的出资环境中跳出来的才能？<\/p>
扯远了，回到Tiger Global从头杀入种子轮，我以为别的有意思的一点在于，此前VC都在寻求组织化、规划化运作，在隆冬时期，假如不想被商场吞没，VC的最佳避险战略便是快速做大规划，备足粮草，等候穿越周期。但现在Hedge fund又突然杀到个回马枪，来到了种子轮这个阶段，就好像《初步》一般，莫非危险出资玩儿的便是一个无限循环吗？<\/p>
山君在印度重返种子出资不是偶尔，这块商场的添加潜力正在开释，看看下边这组数据吧。<\/p>
<\/p>
全球和各国独角兽数量。来历：Tracxn<\/p>
到2022年4月5日，印度草创公司共筹措84亿美元，与上一年同期相比添加22%，在中美股权出资商场进入隆冬的状况下，印度有些景色独好的意思，现在，印度以96家独角兽的数量位列全球第四位，光本年一季度就新增了10家，是上一年同期的两倍。<\/p>
作为比照，第一名的美国和第二名的我国分别为1036家、252家，以现在的状况来看，有些此消彼长的意思。<\/p>
工作还在演化，孙正义在录得巨额亏本的财报中表明，“将更具选择性的在我国出资”，我由衷期望其弦外之音像Tiger Global相同，“将在我国进行更多前期出资”，但实际好像并非如此，Pitchbook的一篇文章显现，愿景基金二期在美国、欧洲、亚洲的出资明显添加，不包括我国。<\/p>
山君呢？会在我国重返seed吗？（文/张楠，来历/投中网）<\/p>